全球流动性泛滥:中国货币超发却未产生恶性通胀

2013-05-18 16:16 来源:鸿运国际
经常有国内官员、学者,指责美国的QE量化宽松政策、日本的安倍经济学的货币刺激。的确,美日有超发货币的问题。但是,我们有资格去指责其他国家吗?中国的M2高居世界第一,且2008年金融危机后,全球新增M2当中中国独占50%左右。   什么是货币超发?   按照货币学基本原理,一个国家或地区经济每增长出1元价值,作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元,超出1元的货币供应则视为超发。而在新兴市场国家由于市场化改革等原因,资源商品化过程加剧,广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。   中国去年新增货币供应占全球近半   考察一国的印钞额,国际上一般采用M2指标来度量。M2是指“广义货币”,是货币供应量的重要指标之一,国际上M2的计算公式是 “流通中的现金+支票存款+储蓄存款+政府债券”。M2不仅反映现实的购买力(现金+支票存款),还反映潜在的购买力(储蓄存款+政府债券)。   据统计来自全球主要央行的2008-2012年M2数据得出,截至2012年末,全球货币供应量余额已超过人民币366万亿元。其中,超过100万亿元人民币即27%左右,是在金融危机爆发的2008年后5年时间里新增的货币供应量。期间,每年全球新增的货币量逐渐扩大,2012年这一值达到最高峰,合计人民币26.25万亿元,足以抵上5个俄罗斯截止2012年末的货币供应量。   全球货币的泛滥,已到了十分严重的地步。而在这股货币超发洪流中,中国也已成长为流动性“巨人”。   从存量上看,中国货币量已领先全球。根据中国央行数据,截至2012年末,中国M2余额达到人民币97.42万亿元,居世界第一,接近全球货币供应总量的四分之一,是美国的1.5倍,比整个欧元区的货币供应量(约75.25万亿元人民币)多出不只一个英国全年的供应量(2012年为19.97万亿元人民币)。   回顾2010年,中国的M2余额才刚与欧元区旗鼓相当;2008年,中国的M2余额更是排不上全球前三,落后日本、美国,可见中国货币存量增长之快。   中国超发货币为何没产生恶性通胀   大多数分析人士都看得清楚,超发了这么多货币,却未产生恶性通胀,因为资金流向了两个主要的蓄水池,一个是房地产,一个是资本市场。   中国的房地产价格10年间翻了5倍以上,用各种调控措施都未见效,一个部门喊控制房价,另一个部门背后放水。2002年银行贷款占社会融资总量超过91%,而2010年这一比例跌破60%,2011年占比58%,2012年占比52%。其他以投资经济为目的的信托贷款如雨后春笋,占比不断扩大,使得社会融资总量增速远超贷款的增速,这是房地产经济即使遭受调控仍能持续走高的根本原因。   据研究人士的分析,截至2009年12月底,全国城镇住宅的总市值已达93.6万亿元,如果算上全国办公楼和商业营业用房的市值,将更为惊,而同年全国GDP总额才33.54万亿元。这意味着,房地产总值与GDP的比值,既超过了次贷危机前的美国,也超过了1990年日本楼市泡沫破灭时的日本!  
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