美团点评IPO招股书:三年累计亏141亿元,GMV增长压力大

2018-06-26 09:42 来源:鸿运国际
美团上市,美团点评,上市,招股书图片来自“123rf.com.cn”
2018年6月25日亿欧网消息,美团点评在香港联合交易所申请IPO,招股书今日正式对外披露。根据美团点评的招股书(点击查看),美团点评在2017年度交易用户数为3.1亿,有440万活跃商家,完成了58亿笔交易数,覆盖了2800个市场。 美团点评业务数据 一、营业收入增速大于GMV增速 美团点评的招股书显示,2017年其营业收入为339亿元,同比增长161%;和收入的增幅相比,美团点评的GMV(Gross Merchandise Volume,成交金额)增速稍慢。2017年,美团点评的GMV为3570亿元,同比增长50.6%。 美团点评GMV增长 收入增速大于GMV增速,意味着美团点评的佣金比例在提升,说明美团点评的议价权增强。2017年美团点评3570亿元的GMV盘子不算小,50.6%的增速也不算差;但如果要赶上阿里(2018财年中国零售市场GMV将近5万亿)、京东(2017年GMV近1.3万亿元),美团点评依然有很长的路要走。 对于美团点评来说,接下来要保持收入高速增长,也得实现GMV高速增长;GMV增速不足的话,收入增长会受影响。尽管压力很大,接下来美团点评发力容易做GMV的打车业务(美团打车),情有可原、也势在必得。 二、2015年至2017年,三年累计净亏损141亿元 美团点评的招股书显示,其在2017年净亏损189.9亿元,主要是由可转换可赎回优先股产生的公允价值亏损,这一点和小米一样。但和小米不同的是,用非国际财务报告准则调整后,小米在2017年实现了53.6亿元的利润;按非国际财务报告准则计量,2017年美团点评依然净亏损28.5亿元。 2015年至2017年三年,按非国际财务报告准则计量,美团点评累积净亏损了141亿元。 过去几年的大幅度亏损,侧面反映出美团点评所在的领域激烈竞争。无论是主营的、较为成熟的外卖业务,还是新兴的打车、共享单车业务,都需要美团点评大额度投入。客观来说,美团点评的资金使用效率已经很高,但依然面临巨大的资金压力。 三、股权分散、腾讯为第一大股东,管理团队占股不多 美团点评的招股书显示,其股权架构里,腾讯持股20.1%,是第一大股东;美团点评CEO王兴持股比例11.4%,为第二大股东。美团联合创始人穆荣均持股比例为2.5%,王慧文持股比例为0.7%。由于多次融资,美团点评的股东特别多;其中,红杉资本持股比例11.4%。 整体来说,美团点评的管理团队占股不算多,要保持对公司的控制权,只能通过“同股不同权”来实现。当然,从董事会的席位看,管理团队保持着对公司的控制力。美团点评此次申请IPO,市值依然没法确定;以舆论上说的最高600亿美元的市值,王兴身价将达到近70亿美元,核心团队成员将有一些人有数亿美元身价。 但对大多数美团点评的中层和基层员工来说,本身期权不多;期望通过此次IPO实现财务自由,有不小的难度。 四、外卖是支柱业务,即时配送网络是基石 美团点评美团点评(大众点评)从2003年的餐饮开始,到目前有了10多个主要业务。其中2013年上线的外卖业务和酒店业务逐渐成为了支柱业务。2017年上线的网约车、2018年收购的共享单车,在美团点评体系里面依然处在还需要发力的地位。 美团点评的业务扩张图 2017年,美团点评的即时配送网络完成29亿笔交易配送,占其平台全部即时交易笔数的70%以上,美团外卖在2017年的交易笔数约为41亿笔。而美团点评在2017年的总交易笔数为58亿笔,美团外卖在其中占71%,是美团点评当之无愧的支柱业务。 美团酒店,2017年完成预订的国内酒店间夜量共2.05亿,排名行业第二。其中,80%的新增用户来源于即时配送及到店餐饮用户。2017年,美团点评的到店、酒店及旅游业务的交易金额为1580亿元,占总交易额的比例为44%。 很显然,美团点评把即时配送网络视为其核心壁垒;未来基于此,打造全品类的即时配送交易平台。2018年4月,美团点评收购了共享单车公司摩拜;截至2018年4月30日,摩拜共有620万辆车。业内很多人认为,共享单车也将成为即时配送网络的一部分。 五、研发人员超过10000人,产品技术驱动 美团点评招股书显示,截至2018年4月30日,其共有46662名员工,其中研发人员10343人,占比22.2%。考虑到美团点评的业务,本身需要大量的线下人员,22.2%的研发人员占比,已经相当高。2015年、2016年、2017年分别产生的研发开支为12亿元、24亿元、36亿元。 美团点评员工构成 业内普遍认为,美团点评的技术和产品驱动能力强;对技术产品的大额投入,是过去美团点评弯道超车的原因,也可能成为美团点评未来超过现有一些巨头的原因。对于技术产品的投入,长期看是利好。 整体上来说,现阶段的美团点评,相比亏损,增速更为重要。美团点评接下来面临的最大挑战是:当外卖业务逐渐成熟后,如何继续保持高速增长;2018年的GMV增速,如果无法继续保持50%以上的增速,想象空间将受影响。

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